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郑棉 价格重心继续上移


自去年国庆假期以来,棉花价格已见底,郑棉主合同价升至1.4万元/吨以上,现货指数3128B已回到1.4万元/吨左右。从基本面分析,棉花价格调整后会走低。美国农业部再次降低全球产量根据美国农业部最近发布的1月份全球棉花供需预测报告,2019/2020年全球棉花产量为2623.1万吨,较上月下降13.7万吨,较2018/2019年下降50.9万吨,增幅约为2%。

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全球消费量为2617.5万吨,比上个月减少1.1万吨,比2018/2019年减少7000吨。全球期末库存1732.9万吨,比上个月减少15.9万吨,比上年增加1.3万吨。

美国农业部在过去几个月里提高了产量,虽然同时也提高了消费,但前期预期的大量不足早已不复存在。后期有中国订购美国棉花补国库的预期。如果国家储备局大量订购美国棉花补国库,全球市场供应将吃紧。

国内市场,产量:全国总产量可能超过550万吨,产量会减少。进口:目前国内外的价差在200元/吨左右,今年棉花进口量不会有明显上升,或者不到150万吨,甚至更低。抛储备:由于国家储备棉花总量已经增加到170万吨,国家储备净轮换已经结束,中性假设是今年国家储备净释放为零。

消费:根据目前纺织下游市场需求情况,以及对未来经济走势的中性预期,预计新一年国内棉花市场需求将维持2018/2019年水平,为830万吨。根据中国棉花信息网的库存数据,2019/2020年国内棉花期末库存将明显高于过去两年。

在过去的几年里,国内纺织服装业经营困难。随着下游消费增速上升甚至略有下降,企业早期库存模式对资金的压力很大。从2017年开始,纺织行业开始主动去库存。

到目前为止,纺织产业链的去库存整体项目进展良好,后期进一步去库存的空间不大。如果市场恶化,补货空间不小。我们指出,终端市场的需求在过去两年中有所下降,但更多是由积极的去库存造成的。

只要后期还是主动去库存,市场的实际市场需求是有点期待的。现货市场的买卖情绪明显好转。最近有交易员表示,新疆很多轧棉厂的“双28”、“双29”现货资源并没有对外报价。

即使棉花企业报价,也低于300-400元/吨的市场交易价格。就连一些加工厂也回应说2019/2020年棉花已经卖完了,棉花市场的看涨情绪还在大烘。市场情绪的变化主要有三个原因。

一是中美贸易形势恶化,网卓新闻网受棉花消费影响;二是产业链补货积极性提高,现货市场订单量下降;第三,目前基础贸易竞争激烈,加工厂议价能力增强。与此同时,大量棉花已经被登记为仓单并进行套期保值,市场上可交易资源不多,供应变得紧张。总之,今年的棉花供需结构明显好于过去两年,未来郑棉的价格重心将被转移。。

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