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债市下蹲或为明年反弹腾出空间


原标题:站在债市底下还是给明年的噪音留有余地。2日,国债期货全线下跌,而利率债券和活跃债券收益率下降。分析师认为,这主要是由于11月份PMI的预期跌幅超强,以及市场对货币政策的严格预期减弱。但仅凭PMI下降并不能证明周期转折点已经到来,基本面上行风险依然存在。

未来明年债券市场还是有机会的,短期调整只是给明年的收益率“留”上行。债券市场大调整第二天,债券市场调整显著,债券与债券携手暴跌。

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国债期货低开低走,尾盘跌幅继续扩大,全线收盘。数据显示,截至收盘,10年、5年和2年的主要合约分别下跌至0.38%、0.18%和0.08%。在现货债券市场,10年期活跃债券190006和10年期活跃债券190215的收益率均下降约4个基点。

分析师认为,债券市场在12月份进入第一个交易日,并呈现下降趋势,有两个最重要的原因。一是11月PMI数据意外回落,二是央行行长易纲发表的文章透露出务实的货币政策倾向。

11月30日,PMI数据公布。中国11月制造业PMI为50.2,之前值为49.3;非制造业PMI为54.4,之前值为52.8。华泰证券的张继强认为,PMI在11月份七个月来首次回到扩张区间。

得益于市场需求的增加,库存周期开始向被动去库存阶段转移,明年初的主动补货将有助于改善经济。12月1日,易纲在《欲是》中发表文章《固守币值平稳目标实行务实货币政策》,认为下一阶段应遵循务实的货币政策,保持货币条件与拒绝潜在生产和稳定价格相匹配,实施反周期调整,保持合理充足的流动性,开盘和收盘有助于创造合适的货币环境。中信明团队的明明指出,本文为货币政策中长期方向和短期操作者节奏定下基调:平稳经济大波动的短期反周期调控,更强调结构性货币政策、财政政策和产业政策的协商和应对。预计12月上调中期贷款便利(MLF)或逆回购操作者利率的概率较低,可能导致11月以来部分宽松货币政策预期再次调整。

布局机会迫在眉睫的PMI超预期下降,但这不能减少到一个周期转折点的到来的象征。明明的团队认为,只有工业品价格上涨,库存周期的拐点才能得到确认。目前制造业原材料和成品价格指数整体仍在上涨,库存周期可能仍见底。回顾过去,基数效用的库存周期明年可能会稳定在一个低水平。

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华创证券周冠南团队指出,11月PMI数据意外恶化,并非受购物季因素干扰。考虑到房地产产业链的上行趋势将持续,广告季扰动后数据改善的可持续性还有待仔细观察。虽然根本好转无法“证实”,但短期内债券市场仍有压力。明明的团队指出,年内基本面可能企稳,货币政策将被严格放弃,12月债券市场整体收益率将呈圆形波动趋势。

未来发展明年,短期内债券市场将有机会调整或获得布局机会。明明的团队回应说,明年库存周期的范围可能有限,在低基数下,年初经济压力可能较小。债券市场收益率的短期调整正好关闭了明年的上行通道。

天丰证券孙彬彬团队指出,后遗症经济在宏观层面的深层次问题并没有得到缓解。网卓新闻网,库存周期不会被拉平-凤凰彩票。

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